Empresa, PAU 2023 de Cataluña: el examen extraordinario resuelto

Planteamiento El VAN (valor actual neto) lleva todos los flujos de caja al momento inicial con la tasa de actualización $k=0{,}04$ y les resta el desembolso inicial $A$. Después hay que elegir el proyecto y explicar qué significa el signo del VAN. Importes en euros.

1. Fórmula del VAN para cinco años:

   $\text{VAN}$${}= -A+\frac{Q_1}{1+k}+\frac{Q_2}{(1+k)^2}$${}+\frac{Q_3}{(1+k)^3}$${}+\frac{Q_4}{(1+k)^4}$${}+\frac{Q_5}{(1+k)^5}$

2. Proyecto A:

   $\text{VAN}_A$${}= -14\,000$${}+\frac{2\,000}{1{,}04}$${}+\frac{3\,000}{1{,}04^2}$${}+\frac{3\,500}{1{,}04^3}$${}+\frac{4\,000}{1{,}04^4}$${}+\frac{4\,500}{1{,}04^5}$

3. Con cada flujo descontado escrito con un decimal (el resultado sale de sumarlos sin redondear):

   $-14\,000+1\,923{,}1$${}+2\,773{,}7+3\,111{,}5$${}+3\,419{,}2+3\,698{,}7$${}\approx 926{,}12$

4. Proyecto B:

   $\text{VAN}_B$${}= -17\,000$${}+\frac{2\,500}{1{,}04}$${}+\frac{3\,000}{1{,}04^2}$${}+\frac{4\,000}{1{,}04^3}$${}+\frac{4\,500}{1{,}04^4}$${}+\frac{5\,000}{1{,}04^5}$

5. Con cada flujo descontado escrito con un decimal (el resultado sale de sumarlos sin redondear):

   $-17\,000+2\,403{,}8$${}+2\,773{,}7+3\,556{,}0$${}+3\,846{,}6+4\,109{,}6$${}\approx -310{,}25$

6. Qué significa el signo: un VAN positivo significa que la suma de los flujos de caja llevados al momento actual supera el desembolso inicial. El proyecto recupera la inversión, obtiene la rentabilidad mínima exigida (el $4$ %, que cubre el coste de la financiación o de oportunidad) y, además, aporta una ganancia extra.

7. Un VAN negativo significa que el proyecto no alcanza la rentabilidad mínima exigida: los flujos actualizados no compensan el desembolso, y la inversión no se debe hacer.

8. A tiene VAN positivo y B, negativo: según el VAN, hay que elegir el proyecto A y rechazar el B.

Planteamiento El plazo de recuperación (payback) es el tiempo que tardan los flujos de caja acumulados en igualar el desembolso inicial; se supone que el flujo de cada año entra de manera uniforme a lo largo del año. Después hay que explicar, sin hacer cálculos, por qué sería útil la TIR.

1. Proyecto A (desembolso de $14\,000$ €), flujos acumulados:

   $2\,000\ \to\ 5\,000\ \to\ 8\,500\ \to\ 12\,500$

2. Al final del cuarto año faltan $14\,000-12\,500=1\,500$ €, que se recuperan con el flujo del quinto año ($4\,500$ € repartidos en 12 meses):

   $\frac{1\,500}{4\,500}\cdot12=4\ \text{meses}$

3. Proyecto B (desembolso de $17\,000$ €), flujos acumulados:

   $2\,500\ \to\ 5\,500\ \to\ 9\,500\ \to\ 14\,000$

4. Al final del cuarto año faltan $17\,000-14\,000=3\,000$ €, que se recuperan con el flujo del quinto año ($5\,000$ €):

   $\frac{3\,000}{5\,000}\cdot12=7{,}2\ \text{meses}$

5. A se recupera en 4 años y 4 meses; B, en 4 años y $7{,}2$ meses (unos 7 meses y 6 días). Según el payback, es mejor el proyecto A, porque recupera la inversión antes.

6. Utilidad de la TIR: la TIR es la tasa de actualización que hace que el VAN sea igual a cero, es decir, la rentabilidad del proyecto expresada en porcentaje.

7. Se compara con la rentabilidad mínima exigida (aquí, el $4$ %): si la TIR es mayor, el proyecto es viable y se puede aceptar; si es menor, hay que rechazarlo. Así Marta sabría qué rentabilidad da cada proyecto y podría compararlos entre sí y con otros usos del dinero.

8. Además, el payback no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo ni los flujos que llegan después de recuperar la inversión; la TIR sí los tiene en cuenta.

9. Comprobación numérica (no la pide el examen): resolviendo $\text{VAN}(r)=0$, la TIR de A es de un $6{,}1$ %, mayor que el $4$ %, y la de B, de un $3{,}4$ %, menor. Coincide con lo que dice el VAN.

Planteamiento Hay que explicar dos fuentes de financiación externa a corto plazo y decidir cuál tiene poco sentido para un restaurante que cobra todo al contado.

1. Factoraje (factoring): la empresa cede las facturas que tiene pendientes de cobro de sus clientes a una entidad financiera, que se encarga de cobrarlas a su vencimiento; a cambio, la empresa paga una comisión. Es una fuente de financiación externa a corto plazo.

2. Crédito comercial: es el aplazamiento del pago que los proveedores conceden a la empresa cuando le venden las materias primas o las mercaderías. Mientras no las paga, la empresa se financia con un crédito de los proveedores. Es financiación externa, a corto plazo y automática.

3. El crédito comercial es gratuito si el proveedor no cobra ningún recargo por aplazar el pago ni hace ningún descuento por pagar al contado; si ofrece un descuento por pronto pago, tiene un coste de oportunidad: el descuento que se pierde.

4. Tendría poca utilidad el factoraje: el restaurante vende todo al contado, de modo que no tiene facturas de clientes pendientes de cobro que pueda ceder. En cambio, el crédito comercial sí le sería útil, porque puede aplazar el pago a sus proveedores.

Planteamiento Hay que explicar qué mide la rentabilidad económica (RE) y calcularla para los dos años con el BAII de la tabla 1 y el total del activo de la tabla 2. El activo del año 2 se obtiene aplicando las variaciones que da el enunciado.

1. Concepto: la rentabilidad económica mide el beneficio que generan los activos de la empresa sin tener en cuenta cómo se financian (es decir, antes de intereses e impuestos). Indica la eficacia de la gestión: cuanto más alta, mejor, porque significa que con pocos activos se obtiene un beneficio alto. En porcentaje, dice cuántos euros de BAII se obtienen por cada $100$ € invertidos en activos.

2. Fórmula:

   $RE=\frac{\text{BAII}}{\text{Activo total}}\cdot100$

3. Año 1, activo total:

   $280\,000+172\,000=452\,000$

4. Rentabilidad económica del año 1, en porcentaje:

   $RE_1=\frac{130\,000}{452\,000}\cdot100\approx28{,}76$

5. Año 2: el activo no corriente baja un $5$ % y el activo corriente sube un $15$ %:

   $ANC_2$${}= 280\,000\cdot0{,}95$${}= 266\,000$$AC_2=172\,000\cdot1{,}15=197\,800$

6. Activo total del año 2 (coincide con el patrimonio neto y el pasivo de la tabla 2: $200\,000+100\,000+163\,800$):

   $266\,000+197\,800=463\,800$

7. Rentabilidad económica del año 2, en porcentaje:

   $RE_2=\frac{215\,000}{463\,800}\cdot100\approx46{,}36$

8. En el año 1, cada $100$ € de activo generan $28{,}76$ € de BAII; en el año 2, $46{,}36$ €. La rentabilidad económica ha mejorado: el BAII ha crecido un $65{,}4$ %, mientras que el activo solo ha crecido un $2{,}6$ %. La gestión ha sido más eficaz y los activos han generado más valor que el año anterior.

Planteamiento Hay que definir dos conceptos de contabilidad: las cuentas anuales y el Plan General de Contabilidad (PGC).

1. Cuentas anuales: son los estados financieros (documentos contables) que elabora la empresa al cierre del ejercicio para mostrar la imagen fiel de su patrimonio, de su situación financiera y de sus resultados. Recogen la información financiera de la empresa.

2. En el caso de las pymes, las cuentas anuales son el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria.

3. Plan General de Contabilidad: es la norma contable básica que recoge las normas, los procedimientos y los métodos que hay que seguir para llevar la contabilidad. Es de aplicación obligatoria y se creó para que la información contable de todas las empresas fuera homogénea y, por tanto, comparable.

Planteamiento Para cada definición hay que decir si corresponde al término que aparece y, si no, cuál es el término correcto. Tres de los términos son fuentes de financiación y uno, una clasificación de las inversiones.

1. Descuentos de efectos: incorrecta. Los beneficios no distribuidos que la empresa se queda son las reservas. El descuento de efectos es otra cosa: la empresa lleva al banco las letras de cambio de los clientes antes del vencimiento, y el banco le adelanta su importe descontando intereses y comisiones.

2. Préstamos: correcta. Es un contrato por el que una entidad de crédito proporciona un importe pactado, que hay que devolver en un plazo, según un plan de amortización y con unos intereses.

3. Tipologías de inversión: correcta. Según su finalidad dentro de la empresa, las inversiones pueden ser de reposición (sustituir equipos gastados u obsoletos), expansivas (aumentar la capacidad o la dimensión de la empresa) y estratégicas.

4. Renting: incorrecta. Un alquiler de un bien con la posibilidad de comprarlo al acabar el contrato (opción de compra) es el leasing o arrendamiento financiero. El renting es un alquiler sin opción de compra.

Planteamiento Hay que asignar cada nota a una de las cinco fuerzas del modelo de Porter según de dónde viene la presión: de los clientes, de los proveedores, de los productos sustitutivos, de las empresas que pueden entrar o de los competidores que ya están.

1. Poder de negociación de los clientes: notas 6 y 9. La nota 6 dice que los clientes no tienen fuerza para imponer condiciones (poder bajo) y la 9, que el exceso de oferta les permite elegir (poder alto): las dos hablan de la fuerza de los clientes.

2. Poder de negociación de los proveedores: nota 1, porque son los proveedores los que imponen el precio, cuándo llegan los productos y el plazo de pago.

3. Amenaza de productos sustitutivos: notas 4 y 8, que hablan de nuevos productos que pueden hacer la competencia a los actuales.

4. Amenaza de nuevos competidores (entrada de nuevas empresas): notas 2 y 7, que anuncian la entrada de nuevas empresas porque las condiciones del mercado lo favorecen y no hay barreras de entrada.

5. Grado de rivalidad entre los competidores: notas 3 y 5, que hablan de la competencia entre las empresas que ya están (muchas empresas pequeñas, y dos grupos con costes fijos diferentes).

Planteamiento Hay que definir las barreras de entrada y las de salida dentro del modelo de las cinco fuerzas y poner dos ejemplos de cada una.

1. Barrera de entrada: todo factor que dificulta, o incluso impide, que una empresa nueva entre en un mercado y se posicione en él, y que hace que la inversión sea poco atractiva. Cuanto más altas son, menos amenaza de nuevos competidores hay.

2. Ejemplos de barreras de entrada: la necesidad de hacer una inversión inicial muy alta; unos clientes muy fieles a las marcas y empresas que ya hay en el mercado; o normas y regulaciones que frenan la entrada de nuevas empresas.

3. Barrera de salida: todo factor que, una vez que una empresa está dentro de un mercado, hace difícil o imposible que salga de él.

4. Ejemplos de barreras de salida: las indemnizaciones que habría que pagar a los trabajadores y las penalizaciones por romper contratos con proveedores o clientes; un contrato o un proyecto a largo plazo que hay que terminar; o una inversión que todavía no se ha rentabilizado y obliga a quedarse en el mercado más tiempo.

5. También valen otros ejemplos, si son correctos.

Planteamiento Hay que clasificar las diez decisiones según el nivel de la estrategia: la corporativa (qué quiere ser la empresa en conjunto: sectores, mercados, dimensión y crecimiento, decidido por la alta dirección), la de negocio (cómo competir en su mercado: precios bajos o diferenciación) y la operativa (cómo trabaja cada departamento).

1. Estrategia corporativa: decisiones 1 (dimensión futura para crecer internacionalmente), 3 (en qué sectores producir, decisión de la alta dirección), 6 (qué productos vender y en qué mercados del mundo) y 8 (crecimiento a largo plazo de toda la empresa).

2. Estrategia de negocio: decisiones 4 y 9, que eligen cómo competir: con precios bajos o diferenciando el producto.

3. Estrategia operativa: decisiones 2, 5, 7 y 10, que toma un departamento concreto (gestión diaria de los recursos, producción, marketing y recursos humanos).

Planteamiento El punto muerto (o umbral de rentabilidad) es la cantidad con la que los ingresos igualan los costes totales, es decir, el beneficio es cero. Hay que usar los datos de 2023: precio de $0{,}99$ €, coste variable unitario de $0{,}24$ € y costes fijos de 2022 aumentados un $5$ %.

1. Costes fijos de 2022 (personal y amortizaciones):

   $CF_{2022}$${}= 5\,000\,000+10\,000\,000$${}= 15\,000\,000$

2. Costes fijos de 2023, un $5$ % más:

   $CF_{2023}$${}= 15\,000\,000\cdot1{,}05$${}= 15\,750\,000$

3. Margen de contribución unitario de 2023 (el de 2022, de $0{,}4$ €, ya no sirve: el precio y el coste variable unitario han cambiado):

   $p-c_v=0{,}99-0{,}24=0{,}75$

4. Punto muerto:

   $Q^*$${}= \frac{CF}{p-c_v}$${}= \frac{15\,750\,000}{0{,}75}$${}= 21\,000\,000$

5. Mobildur tiene que producir y vender $21$ millones de unidades al año para no tener pérdidas; por encima de esa cantidad, tiene beneficios.

6. Viabilidad: la capacidad máxima es de $50$ millones de unidades, muy por encima del punto muerto. Si consigue vender más de $21$ millones de unidades, la empresa es viable económicamente. A plena capacidad, el beneficio sería:

   $B$${}= 0{,}75\cdot50\,000\,000$${}-15\,750\,000$${}= 21\,750\,000$

Planteamiento El análisis DAFO separa el análisis interno de la empresa (fortalezas y debilidades) del análisis del entorno (oportunidades y amenazas). Hay que explicar las cuatro variables y encontrar en el enunciado un ejemplo de cada una.

1. Fortalezas: características internas de la empresa que la sitúan por encima de las demás a la hora de alcanzar sus objetivos.

2. Debilidades: características internas que la dejan en desventaja respecto a las demás.

3. Oportunidades: elementos externos, del entorno, que favorecen a la empresa.

4. Amenazas: elementos externos, del entorno, que la pueden perjudicar.

5. Fortaleza: las fundas de gran resistencia y elasticidad, muy bien valoradas por los clientes.

6. Debilidad: las amortizaciones del inmovilizado son muy elevadas (demasiado inmovilizado) en relación con los competidores.

7. Oportunidad: los descuentos que el Gobierno ha propuesto aplicar en el precio de la luz y de los combustibles.

8. Amenaza: la creciente inflación, que hace que el entorno sea muy complicado para empresas y familias.

9. También valen otras frases correctas del enunciado. Por ejemplo, como fortaleza, la decisión de ampliar mercados e internacionalizarse o el precio de 2022, más bajo que el de la competencia; como debilidad, unos costes fijos (un $5$ % más) y variables (un $20$ % más) que crecerán por encima de la competencia.

Planteamiento La forma jurídica se deduce de dos datos del enunciado: Mobildur cotiza en bolsa y su capital social está formado por acciones.

1. En bolsa cotizan acciones, que son las partes en que se divide el capital de las sociedades anónimas: Mobildur es una sociedad anónima (SA). Una sociedad limitada (SL) divide el capital en participaciones y no puede cotizar en bolsa.

2. Responsabilidad de los socios (accionistas) frente a las deudas: limitada al capital aportado. Si la sociedad no puede pagar, los accionistas solo pierden lo que han puesto en ella, no su patrimonio personal.

3. Capital social mínimo de una sociedad anónima: $60\,000$ €.

Planteamiento Hay que relacionar cada precio con una estrategia de precios: la de penetración (entrar en un mercado con un precio bajo) o la de precios psicológicos (un precio que parece más bajo de lo que es).

1. Estrategia de penetración: el precio de $0{,}6$ € por unidad de 2022. Es un precio excepcional, más bajo que el de la competencia, para introducir el producto en los nuevos mercados y conseguir que los consumidores empiecen a comprarlo.

2. Estrategia de precios psicológicos: el precio de $0{,}99$ € por unidad de 2023. Los clientes leen el precio de izquierda a derecha y dan poca importancia a los últimos dígitos, de modo que lo perciben como «menos de un euro», aunque solo falte un céntimo.

Planteamiento La pregunta relaciona el período medio de maduración financiero (los días que pasan desde que la empresa paga a los proveedores hasta que cobra de los clientes) con el fondo de maniobra que necesita.

1. Respuesta correcta: a) más pequeñas.

2. Durante el período medio de maduración financiero, la empresa tiene que financiar ella misma las existencias y los clientes pendientes de cobro. Cuanto más corto es, antes recupera el dinero y menos fondo de maniobra necesita.

3. La b) dice lo contrario: las necesidades crecen cuando el período se alarga. La c) y la d) son falsas porque las necesidades de fondo de maniobra dependen precisamente de ese período.

4. Cada respuesta correcta vale $0{,}5$ puntos y cada respuesta errónea descuenta $0{,}15$; una pregunta no contestada no descuenta nada.

Planteamiento La cadena de valor descompone y analiza las actividades que realiza la empresa (primarias y de apoyo) para fabricar y vender su producto: es un análisis interno.

1. Respuesta correcta: c) fortalezas y debilidades.

2. Al analizar sus propias actividades, la empresa descubre en cuáles es mejor que la competencia (fortalezas) y en cuáles es peor (debilidades), que son las variables internas del DAFO.

3. Las oportunidades y las amenazas vienen del entorno, de fuera de la empresa; por eso son falsas la a), la b) y la d), que las incluyen.

Planteamiento La pregunta pide la clasificación de las inversiones según su soporte, es decir, según el tipo de bien en el que se invierte.

1. Respuesta correcta: c) inversiones físicas, inmateriales o financieras.

2. Físicas: bienes materiales, como edificios o maquinaria; inmateriales: bienes intangibles, como patentes o programas informáticos; financieras: títulos, como acciones u obligaciones.

3. La a) clasifica las inversiones según su duración, y la d), según la relación entre ellas. La b) es una división más gruesa (bienes reales frente a financieros: las físicas y las inmateriales van juntas); la clasificación según el soporte que pide la pregunta distingue tres.

Planteamiento La pregunta trata del primer apartado de un plan de empresa: la presentación del proyecto y de las personas que lo promueven.

1. Respuesta correcta: b) la idea de negocio, la descripción de la empresa, el nombre de la empresa y los datos personales de los emprendedores y promotores.

2. Es lo que presenta el proyecto: qué se quiere hacer, qué empresa será y quién la promueve.

3. Las demás son apartados posteriores del plan: la a), el análisis del mercado y de la localización; la c), los recursos humanos y el plan de inversiones; la d), el plan de producción.

Planteamiento La pregunta pide a cuál de las cuatro variables del marketing mix pertenecen las acciones de comunicación (publicidad, promoción de ventas, relaciones públicas…).

1. Respuesta correcta: c) promoción.

2. La promoción (o comunicación) es la variable que da a conocer el producto y convence al cliente para que lo compre.

3. El producto es lo que se vende; el precio, lo que paga el cliente; y la distribución, cómo llega el producto al cliente. Por eso la a), la b) y la d) son falsas.