Empresa, PAU 2022 de Cataluña: el examen de junio (serie 2) resuelto

Planteamiento Se pide el flujo de caja neto del tercer año de Júpiter y de Plutó a partir del plazo de recuperación, que es el tiempo que tardan los flujos acumulados en igualar el desembolso inicial de $400\,000$ €. Se resuelve como el ejemplo de Venus, acumulando los flujos año a año.

1. Júpiter: en los dos primeros años recupera

   $100\,000+80\,000=180\,000$

2. El payback es de 3 años justos, así que el flujo del tercer año, $X$, tiene que completar exactamente los $400\,000$ €:

   $180\,000+X$${}= 400\,000$${}\Rightarrow X=220\,000$

3. Plutó: en los dos primeros años recupera $150\,000+150\,000=300\,000$ €, y aún faltan

   $400\,000-300\,000=100\,000$

4. El payback es de 2 años y 6 meses: estos $100\,000$ € se recuperan en la mitad del tercer año. Suponiendo que el flujo entra de manera uniforme durante el año, el flujo de los 12 meses tiene que ser el doble:

   $X=100\,000\cdot\dfrac{12}{6}=200\,000$

5. Comprobación: con un flujo de $200\,000$ € al año, recuperar los $100\,000$ € que faltan cuesta

   $\dfrac{100\,000\cdot 12}{200\,000}$${}= 6\ \text{meses}$

Planteamiento Se pide explicar el criterio del VAN, calcularlo para los tres proyectos con un coste de capital $k$ del $5$ % y elegir uno; después, decidir qué haríamos si el elegido no se pudiera realizar por motivos legales. Los flujos del tercer año de Júpiter y de Plutó son los del apartado 2.1.

1. El valor actual neto (VAN) es la suma de todas las entradas y salidas de dinero del proyecto llevadas al momento inicial: cada flujo de caja neto se descuenta al coste del capital y se le resta el desembolso inicial. Un proyecto es aceptable si el VAN es positivo (los flujos actualizados superan el desembolso) y, entre varios, se elige el de VAN más alto.

2. Fórmula, con $A$ el desembolso inicial y $Q_t$ el flujo de caja neto del año $t$:

   $\text{VAN}$${}= -A+\dfrac{Q_1}{1+k}$${}+\dfrac{Q_2}{(1+k)^2}$${}+\dfrac{Q_3}{(1+k)^3}$

3. Júpiter. Los flujos descontados son, redondeados al euro, $95\,238$, $72\,562$ y $190\,044$ €; haciendo el cálculo con todos los decimales:

   $\text{VAN}_{\text{Júpiter}}$${}= -400\,000$${}+\dfrac{100\,000}{1{,}05}$${}+\dfrac{80\,000}{1{,}05^2}$${}+\dfrac{220\,000}{1{,}05^3}$${}\approx -42\,155$

4. Plutó:

   $\text{VAN}_{\text{Plutó}}$${}= -400\,000$${}+\dfrac{150\,000}{1{,}05}$${}+\dfrac{150\,000}{1{,}05^2}$${}+\dfrac{200\,000}{1{,}05^3}$${}= -400\,000+142\,857$${}+136\,054+172\,768$${}\approx 51\,679$

5. Venus (no tiene flujo el tercer año, así que solo hay dos términos):

   $\text{VAN}_{\text{Venus}}$${}= -400\,000$${}+\dfrac{300\,000}{1{,}05}$${}+\dfrac{100\,000}{1{,}05^2}$${}= -400\,000+285\,714$${}+90\,703$${}\approx -23\,583$

6. Según el VAN, hay que recomendar Plutó: es el único con VAN positivo y, por tanto, el más alto. Sus flujos actualizados recuperan el desembolso y dejan una ganancia de unos $51\,679$ € en valor de hoy.

7. Si Plutó no se pudiera realizar por motivos legales, no sería recomendable ejecutar ninguno de los otros dos: Júpiter y Venus tienen VAN negativo, es decir, sus flujos actualizados no llegan a recuperar el desembolso inicial.

8. Fíjese en que Venus recupera la inversión en 2 años sin descontar los flujos, pero al descontarlos al $5$ % ya no la recupera: el plazo de recuperación no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo y el VAN sí.

Planteamiento Se pide explicar dos fuentes de financiación ajena, el empréstito y la póliza de crédito, y elegir la más adecuada para una microempresa que necesitará una cantidad considerable de dinero pero no sabe cuánta.

1. Un empréstito es la emisión de títulos (obligaciones o bonos) que compran particulares u otras empresas; llevan un tipo de interés fijo o variable y, en la fecha pactada, la empresa tiene que devolver el dinero a los compradores. Es financiación ajena a largo plazo.

2. Solo las grandes empresas pueden utilizar los empréstitos como fuente de financiación.

3. Una póliza de crédito es un contrato con una entidad financiera que permite disponer de dinero de una cuenta hasta un límite, el crédito disponible, e irlo devolviendo dentro del plazo máximo pactado. Se usa cuando la empresa no sabe cuándo necesitará el dinero ni cuánto necesitará exactamente.

4. La empresa paga intereses solo por los importes de los que ha dispuesto, y una comisión por la parte que no ha utilizado.

5. Para esta microempresa es más aconsejable la póliza de crédito: no sabe la cifra exacta que necesitará, y la póliza le permite usar solo lo que le haga falta; el empréstito queda fuera del alcance de una microempresa.

Planteamiento Se pide definir cuatro tipos de inversión según su finalidad y encontrar en el discurso de la administradora una frase que corresponda a cada uno.

1. Inversión de reposición: sustituye un activo productivo viejo o estropeado por uno nuevo. Frase: «Empresas del sector industrial han incorporado maquinaria para sustituir a equipamientos antiguos que habían dejado de funcionar».

2. Inversión estratégica: busca adaptarse a los cambios tecnológicos del entorno y aumentar la competitividad de la empresa, produciendo más barato o produciendo bienes de más calidad. Frase: «En cambio, nosotros hemos conseguido nuevas fórmulas de trabajo que nos han permitido implementar inversiones innovadoras y modernas que han aumentado claramente la calidad de nuestros servicios».

3. Inversión financiera: compra de acciones o de bonos con la que la empresa quiere obtener una rentabilidad futura en forma de dividendos o de intereses. Frase: «Un 35 % de empresas catalanas han comprado acciones de empresas extranjeras».

4. Inversión expansiva: incorpora activos que aumentan la capacidad de producción de la empresa sin tener que sustituir los antiguos. Frase: «Muchas empresas han unido esfuerzos con otras empresas a fin de aumentar su producción y atender al incremento de demanda».

Planteamiento Se pide el balance de situación con todas las cuentas de la tabla. Hay que clasificar cada elemento en su masa patrimonial; el resultado del ejercicio es el beneficio neto de $76\,000$ € que da el enunciado y va al patrimonio neto.

1. Inmovilizado intangible: aplicaciones informáticas $15\,000$ €.

2. Inmovilizado material: equipos para procesos de información $30\,000$ €, elementos de transporte $5\,000$ €, construcciones $100\,000$ € y mobiliario $10\,000$ €.

   $30\,000+5\,000$${}+100\,000+10\,000$${}= 145\,000$

3. Activo no corriente:

   $15\,000+145\,000=160\,000$

4. Realizable: clientes $40\,000$ € y organismos de la Seguridad Social deudores $12\,000$ €.

   $40\,000+12\,000=52\,000$

5. Disponible: bancos $48\,000$ € y caja $2\,000$ €.

   $48\,000+2\,000=50\,000$

6. Activo corriente (no hay existencias) y total del activo:

   $52\,000+50\,000=102\,000$$160\,000+102\,000=262\,000$

7. Patrimonio neto: capital social $40\,000$ €, reservas $15\,000$ € y resultado del ejercicio $76\,000$ €.

   $40\,000+15\,000$${}+76\,000$${}= 131\,000$

8. Pasivo no corriente: deudas a largo plazo con entidades de crédito $65\,000$ €.

9. Pasivo corriente: proveedores $35\,000$ €, Hacienda Pública acreedora por conceptos fiscales $2\,000$ €, acreedores por prestación de servicios $14\,000$ € y proveedores del inmovilizado a corto plazo $15\,000$ €.

   $35\,000+2\,000$${}+14\,000+15\,000$${}= 66\,000$

10. Total del patrimonio neto y el pasivo, igual al del activo:

    $131\,000+65\,000$${}+66\,000$${}= 262\,000$

Planteamiento Se pide comprobar con la ratio de tesorería (acid test) si la empresa tiene demasiada liquidez inmediata. Esta ratio deja fuera las existencias y compara el realizable y el disponible con el pasivo corriente.

1. Con los datos del balance:

   $\text{Tesorería}$${}= \dfrac{\text{Realizable}+\text{Disponible}}{\text{Pasivo corriente}}$${}= \dfrac{52\,000+50\,000}{66\,000}$${}= \dfrac{102\,000}{66\,000}$${}= 1{,}545$

2. El valor recomendado de esta ratio está cerca de $1$ (entre $0{,}8$ y $1{,}2$). Con $1{,}545$, la empresa supera claramente este intervalo: puede pagar las deudas a corto plazo con los activos más líquidos y aún le sobra dinero.

3. Además, el balance no tiene existencias. Por tanto, la afirmación es cierta: la empresa tiene un exceso de liquidez, está infrautilizando recursos que podrían estar invertidos y puede estar perdiendo rentabilidad.

4. Recomendación: invertir parte de esa liquidez sobrante en activos que le den más rentabilidad.

Planteamiento Se pide completar seis definiciones sobre el análisis del entorno competitivo, el crecimiento externo y las estrategias de internacionalización con el término exacto.

1. a) La fuerza que representa la entrada de nuevas empresas en el mercado es la de las amenazas de nuevos competidores; por eso importan las barreras de entrada y de salida.

2. b) Comprar una parte del capital de otra empresa para dominarla, sin que ninguna de las dos pierda la personalidad jurídica, es la participación en sociedades.

3. c) La compañía que controla las actividades de otras porque ha comprado todas sus acciones o una parte significativa es el holding.

4. d) Ampliar la capacidad y el volumen de operaciones adquiriendo, participando o controlando otras empresas es el crecimiento externo.

5. e) El análisis del entorno, de la capacidad estratégica de la empresa y de los objetivos del empresario, primera fase de la dirección estratégica, es el análisis estratégico.

6. f) Descentralizar la organización y dar una respuesta diferente en cada país según las necesidades locales de cada filial es una estrategia multidoméstica.

Planteamiento Se pide relacionar ocho conceptos de estrategia, de crecimiento y de internacionalización con su explicación, sin repetir ninguna letra. Conviene empezar por las explicaciones más claras y dejar para el final las que se parecen.

1. «Supone la extensión de las relaciones económicas hasta alcanzar un mercado global interdependiente»: f) globalización.

2. «Implica la apertura de la empresa a los mercados internacionales»: g) internacionalización.

3. «Tiene relación con el objetivo global de la empresa de añadir valor a las distintas áreas […] y tiene una dimensión temporal a largo plazo»: a) estrategia corporativa.

4. «Persigue la estandarización de las políticas comerciales en mercados exteriores buscando economías de escala»: h) estrategia global.

5. «Consiste en la unión de dos o más sociedades para crear una nueva»: d) fusión pura.

6. «Es una parte del análisis del entorno competitivo y forma parte del modelo de las cinco fuerzas competitivas»: c) grado de rivalidad de los competidores.

7. «Permite convertirse en el propio proveedor o cliente»: e) estrategia de diversificación vertical.

8. «Puede aprovechar las economías de escala […] a un coste de producción menor que sus rivales»: b) estrategia de liderazgo en costes.

Planteamiento Se pide explicar dos conceptos relacionados con dónde se ubica la actividad productiva de las empresas.

1. La deslocalización es el traslado de actividades productivas desde países industrializados a países menos desarrollados, con una renta per cápita y unos salarios claramente más bajos, con la finalidad de reducir los costes.

2. Un clúster (o distrito industrial) es una concentración geográfica de empresas, instituciones y agentes relacionados con un mismo mercado, producto o sector industrial.

3. Esta agrupación crea economías de aglomeración que dan ventajas competitivas: las empresas comparten conocimientos e investigación, y disponen de mano de obra cualificada y de más proveedores y clientes especializados.

Planteamiento Se pide el punto muerto anual de Rodes, SA y si el negocio es viable. Primero hay que encontrar los costes fijos anuales, el coste variable de cada neumático y el precio de venta, que se deduce del margen de contribución.

1. Costes fijos anuales: los gastos de personal más la amortización anual de la maquinaria y la nave, es decir, su importe repartido en 10 años:

   $\text{CF}$${}= \dfrac{150\,000\,000}{10}$${}+10\,000\,000$${}= 25\,000\,000$

2. Coste variable unitario (CVu): cada neumático necesita 3 unidades de A a $5$ € y 5 unidades de B a $2$ €:

   $\text{CVu}=3\cdot 5+5\cdot 2=25$

3. El margen de contribución es el precio ($p$) menos el coste variable unitario; con un margen de $20$ €, el precio es:

   $20=p-25\ \Rightarrow\ p=45$

4. Punto muerto ($Q^{*}$, las unidades en las que los ingresos igualan los costes totales):

   $Q^{*}$${}= \dfrac{\text{CF}}{p-\text{CVu}}$${}= \dfrac{25\,000\,000}{45-25}$${}= 1\,250\,000\ \text{neumáticos}$

5. El punto muerto, $1\,250\,000$ neumáticos, queda por debajo de la capacidad productiva máxima, $2\,000\,000$ unidades al año: la empresa puede fabricar y vender más unidades que el punto muerto y obtener beneficios. El negocio es viable económicamente.

Planteamiento Ahora el precio es de $50$ € y el nuevo punto muerto es de $1\,500\,000$ unidades, con los mismos costes fijos de $25\,000\,000$ €. Se pide despejar el coste variable unitario de la fórmula del punto muerto y calcular el nuevo margen de contribución.

1. Fórmula del punto muerto con los datos nuevos:

   $1\,500\,000$${}= \dfrac{25\,000\,000}{50-\text{CVu}}$

2. Despejando el denominador, que es el margen de contribución unitario:

   $50-\text{CVu}$${}= \dfrac{25\,000\,000}{1\,500\,000}$${}\approx 16{,}67$

3. Coste variable unitario:

   $\text{CVu}=50-16{,}67=33{,}33$

4. Con más decimales, el margen es $16{,}666\ldots$ € y el coste variable, $33{,}333\ldots$ €; redondeados al céntimo, $16{,}67$ € y $33{,}33$ €, que suman el precio de $50$ €.

Planteamiento Se piden dos medidas a largo plazo para bajar el punto muerto, que depende de los costes fijos y del margen que deja cada unidad.

1. Mirando la fórmula $Q^{*}=\text{CF}/(p-\text{CVu})$, el punto muerto baja si disminuye el numerador (los costes fijos) o si aumenta el denominador (el margen de contribución).

2. Primera opción: reducir los costes fijos.

3. Segunda opción: reducir los costes variables unitarios, lo que aumenta el margen de cada neumático.

4. También valdría una tercera: aumentar el precio de venta del producto, que también aumenta el margen.

Planteamiento El DAFO separa los factores internos de la empresa (fortalezas y debilidades) de los externos, que vienen del entorno (oportunidades y amenazas). Para cada factor hay que decidir primero si depende de la empresa o del entorno, y después si es favorable o desfavorable.

1. Fortalezas (internas y favorables): c) los neumáticos personalizados y adaptados al cliente, d) la ubicación favorable para la logística interna, f) las economías de escala y j) el personal motivado y preparado.

2. Debilidades (internas y desfavorables): a) las instalaciones obsoletas y g) el alquiler demasiado elevado para los ingresos de la empresa.

3. Oportunidades (externas y favorables): e) la mejora de la situación económica del mercado e i) el crecimiento del mercado por el aumento de ventas de coches eléctricos.

4. Amenazas (externas y desfavorables): b) los cambios desfavorables en la legislación y h) la subida de los costes de la electricidad que prepara el Gobierno.

Planteamiento Pregunta sobre qué fuentes de financiación son propias, es decir, no hay que devolverlas a nadie de fuera de la empresa. Cada respuesta correcta vale $0{,}5$ puntos y cada respuesta errónea resta $0{,}15$; si no se contesta, no se resta nada.

1. La financiación propia la forman las aportaciones de los socios (el capital) y la autofinanciación, que son los recursos que genera la propia empresa: las reservas (beneficios no repartidos) y las amortizaciones.

2. La opción a) se queda corta porque deja fuera las amortizaciones; b) es financiación ajena (deudas), y c) mezcla el patrimonio neto con el pasivo, que también es ajeno.

Planteamiento Pregunta sobre los niveles de estrategia de una empresa: cuál corresponde a la gestión habitual de cada departamento, a corto plazo.

1. Las estrategias operativas o funcionales son las de cada área de la empresa (producción, marketing, finanzas, recursos humanos…): tratan la situación habitual y tienen un horizonte a corto plazo.

2. Las corporativas afectan a toda la empresa a largo plazo, y las de negocio dicen cómo compite cada unidad de negocio en su mercado; «estrategias temporales» no es ningún nivel de estrategia.

Planteamiento Pregunta de cálculo: a partir de la rentabilidad económica (ROI) y del BAII, hay que encontrar el activo total.

1. La rentabilidad económica divide el BAII entre el activo total; despejando el activo:

   $\text{RE}$${}= \dfrac{\text{BAII}}{\text{Activo total}}$${}\Rightarrow \text{Activo total}$${}= \dfrac{\text{BAII}}{\text{RE}}$${}= \dfrac{25\,000}{0{,}25}$${}= 100\,000$

2. Comprobación: $25\,000/100\,000=0{,}25$, es decir, el $25$ %. Con ninguna de las otras cifras sale esta rentabilidad.

Planteamiento Pregunta sobre las características del empresario individual como forma jurídica.

1. El empresario individual es una sola persona física que responde de las deudas de la empresa con todo su patrimonio personal (responsabilidad ilimitada), y la ley no le exige ningún capital mínimo.

2. Las opciones a), b) y d) hablan de socios con responsabilidad limitada al capital aportado, que es propio de las sociedades: $60\,000$ € es el capital mínimo de la sociedad anónima, y $3\,000$ € era el de la sociedad de responsabilidad limitada cuando se hizo este examen (desde octubre de 2022 basta con $1$ €).

Planteamiento Pregunta sobre la estrategia de marketing que divide el mercado en grupos de consumidores parecidos.

1. Dividir el mercado en grupos (segmentos) de consumidores con características parecidas, para adaptar la oferta a cada uno, es la segmentación.

2. La diversificación es ofrecer productos nuevos en mercados nuevos; la diferenciación, conseguir que el producto se perciba distinto del de la competencia, y la penetración de mercados, vender más de los productos actuales en los mercados actuales.