Empresa, PAU 2023 de Cataluña: el examen de junio (serie 1) resuelto

Planteamiento Se pide elegir, sin calcular, la opción más conveniente según la TIR. Una inversión es aceptable si su TIR supera la tasa de actualización $k$, que es la rentabilidad mínima que se exige a esa inversión.

1. Opción 1: la TIR ($1$ %) es mayor que $k$ ($0$ %), así que es aceptable, pero solo la supera en un punto.

2. Opción 2: la TIR ($15$ %) es menor que $k$ ($20$ %): no llega a la rentabilidad mínima exigida y se rechaza, aunque su TIR sea la más alta de las tres.

3. Opción 3: la TIR ($10$ %) es mayor que $k$ ($5$ %): es aceptable y supera su tasa de actualización en cinco puntos.

4. Entre las dos opciones aceptables, la opción 3 tiene la TIR más alta ($10$ % frente al $1$ %) y también la mayor diferencia entre la TIR y $k$.

Planteamiento El VAN (valor actual neto) suma los flujos de caja de la opción 3 llevados al momento inicial con la tasa $k=0{,}05$ y les resta el desembolso inicial $A$. Si el VAN es positivo, la inversión recupera lo que se pone, paga la rentabilidad exigida y, además, gana dinero.

1. Fórmula del VAN:

   $\text{VAN}$${}= -A+\frac{Q_1}{1+k}+\frac{Q_2}{(1+k)^2}$${}+\frac{Q_3}{(1+k)^3}$

2. Con $A=4\,000$ €, $Q_1=Q_2=Q_3=1\,600$ € y $k=0{,}05$, cada flujo descontado (redondeado a una cifra decimal):

   $\text{VAN}$${}= -4\,000+\frac{1\,600}{1{,}05}$${}+\frac{1\,600}{1{,}05^2}$${}+\frac{1\,600}{1{,}05^3}$${}= -4\,000+1\,523{,}8$${}+1\,451{,}2+1\,382{,}1$

3. Sumando los flujos descontados con todos los decimales (con los redondeados de arriba saldría $357{,}1$):

   $\text{VAN}\approx 357{,}2$

4. El VAN es positivo: los flujos de caja, valorados en el momento de hacer la inversión, suman unos $4\,357{,}2$ €, más que los $4\,000$ € que se invierten. La opción 3 recupera la inversión, da el $5$ % exigido y, además, aporta unos $357{,}2$ € de valor actual.

5. Nota: con estos flujos, la TIR de la opción 3 es de un $9{,}7$ % aproximadamente; el enunciado la da como un $10$ %. Sigue siendo mayor que $k=5$ %, así que la conclusión del apartado 2.1 no cambia.

Planteamiento Se pide el flujo de caja del tercer año para que la inversión se recupere en 2 años y 3 meses. Se supone, como es habitual, que el flujo de cada año entra de forma uniforme a lo largo del año.

1. Flujos acumulados en los dos primeros años:

   $1\,600+1\,600=3\,200$

2. Lo que falta por recuperar del desembolso al final del segundo año:

   $4\,000-3\,200=800$

3. Estos $800$ € se tienen que recuperar en los 3 primeros meses del tercer año, es decir, en $\frac{3}{12}$ del año. Si $Q_3$ es el flujo del tercer año:

   $\frac{3}{12}\cdot Q_3$${}= 800$${}\Longrightarrow Q_3$${}= \frac{800\cdot 12}{3}$${}= 3\,200$

4. Comprobación: con $Q_3=3\,200$ €, cada mes del tercer año entran $\frac{3\,200}{12}$ €, y en 3 meses se llega a los $800$ € que faltaban.

Planteamiento Se piden dos ratios que avisen del riesgo de quiebra, es decir, de pérdidas que se acerquen a agotar los fondos propios. Ambas comparan las deudas (pasivo no corriente más pasivo corriente) con lo que financia la empresa o con lo que tiene.

1. Ratio de endeudamiento: las deudas divididas entre el total del patrimonio neto y pasivo.

   $\text{Endeudamiento}$${}= \frac{\text{Deudas}}{\text{Patrimonio neto}+\text{Pasivo}}$

2. Indica qué parte de la empresa se financia con deudas. El valor de referencia está entre $0{,}4$ y $0{,}6$. Cuanto más se acerca a 1, más pequeños son los fondos propios, y como la quiebra llega cuando las pérdidas superan los fondos propios, más riesgo hay de quiebra.

3. Ratio de garantía (o de solvencia): el activo total dividido entre las deudas.

   $\text{Garantía}=\frac{\text{Activo}}{\text{Deudas}}$

4. Indica cuántos euros de bienes y derechos tiene la empresa por cada euro que debe. El valor de referencia está alrededor de 2. Si baja y se acerca a 1, el riesgo de quiebra aumenta; por debajo de 1, el activo no alcanza para pagar todas las deudas (los fondos propios son negativos) y la empresa está en quiebra.

Planteamiento Se piden tres ratios que avisen del riesgo de suspensión de pagos, es decir, de no poder pagar las deudas a corto plazo (el pasivo corriente, PC) cuando vencen. Las tres comparan el activo corriente (todo o una parte) con el pasivo corriente.

1. Ratio de liquidez: todo el activo corriente (AC) dividido entre el pasivo corriente.

   $\text{Liquidez}=\frac{\text{AC}}{\text{PC}}$

2. Referencia: entre $1{,}5$ y $2$ (alrededor de $1{,}8$). Por debajo de $1{,}5$ aumenta el peligro de insolvencia a corto plazo, y por debajo de 1 el fondo de maniobra es negativo y el riesgo se dispara para la mayoría de las empresas (salvo las que tienen un periodo medio de maduración negativo).

3. Ratio de tesorería: el realizable (R) más el disponible (D), sin las existencias, divididos entre el pasivo corriente.

   $\text{Tesorería}=\frac{\text{R}+\text{D}}{\text{PC}}$

4. Referencia: alrededor de 1. Por debajo de 1 aumenta el riesgo de no poder pagar las deudas a corto plazo sin tener que vender existencias.

5. Ratio de disponibilidad: solo el dinero de caja y bancos (el disponible) dividido entre el pasivo corriente.

   $\text{Disponibilidad}=\frac{\text{D}}{\text{PC}}$

6. Referencia: entre $0{,}2$ y $0{,}4$ (otros libros dan alrededor de $0{,}3$, o entre $0{,}3$ y $0{,}4$). Por debajo de $0{,}2$ aumenta mucho el peligro de no poder atender los pagos que vencen.

7. Si la empresa, cuando vencen las deudas a corto plazo, no puede pagarlas, está en suspensión de pagos, el segundo motivo de concurso de acreedores.

Planteamiento Se pide una fuente de financiación para necesidades de dinero puntuales o imprevistas, y explicarla. La más adecuada es la que permite disponer de dinero solo cuando hace falta.

1. Póliza de crédito: la empresa firma un contrato con un banco, que pone a su disposición una cuenta de crédito con un límite. La empresa saca el dinero cuando lo necesita, hasta ese límite.

2. Paga intereses solo por el dinero que ha usado y una comisión por la parte del límite que no ha utilizado. Puede ser a corto o a largo plazo.

3. Por eso es la más adecuada cuando la empresa no sabe exactamente cuándo necesitará dinero ni cuánto, como ocurre con un pago imprevisto.

4. También son válidos el descuento de efectos (antes del vencimiento, la empresa cede a un banco las letras o pagarés de clientes, y el banco le adelanta su importe descontando intereses y comisiones) y el factoring (la empresa cede los derechos de cobro sobre clientes a una empresa, el factor, que le da liquidez inmediata y, si es sin recurso, le evita también el problema del impago).

Planteamiento Hay que reconocer cinco conceptos de estrategia y de organización de empresas a partir de su definición: un cuadrante de la matriz de Ansoff, una herramienta de análisis interno, una forma de agrupar empresas, el proceso de la estrategia y la razón de ser de la empresa.

1. a) Penetración de mercado: es el cuadrante de la matriz de Ansoff que consiste en vender más de los productos actuales en los mercados actuales, quitando clientes a la competencia y haciendo que los clientes actuales compren más a menudo.

2. b) Cadena de valor: es la herramienta que descompone la empresa en las actividades que realiza (primarias y de apoyo) para ver dónde se crea valor.

3. c) Holding: una sociedad matriz tiene las acciones o participaciones de otras empresas, controla su dirección y todas quedan bajo una sola dirección.

4. d) Dirección estratégica: es el proceso en tres etapas (análisis estratégico, elección estratégica e implantación de la estrategia).

5. e) Misión: es la razón de ser de la empresa, lo que hace y para qué existe.

6. En la frase a) también se puede escribir «estrategia de especialización», que es otro nombre para la penetración de mercado.

Planteamiento Hay que decidir si cada afirmación sobre estrategia, cadena de valor, pymes y localización es verdadera o falsa, y explicar por qué las falsas lo son.

1. a) Falsa. La ventaja competitiva no es un tipo de análisis: es el conjunto de características internas que la empresa tiene que desarrollar para conseguir y reforzar una posición mejor que la de las empresas competidoras.

2. b) Verdadera. La implantación es la última etapa de la dirección estratégica: concreta cómo se aplicará la estrategia (recursos, organización y calendario de las acciones).

3. c) Falsa. La logística interna recoge los procesos de la cadena de suministro dentro de la empresa: ordenar y organizar los flujos de materiales y de información para dar un buen servicio al coste más bajo posible. El momento en que el producto llega al cliente o consumidor final corresponde a la logística externa.

4. d) Falsa. Las pymes se caracterizan por una organización flexible y por tener poca capacidad financiera, no por una organización rígida y una capacidad financiera elevada.

5. e) Falsa. Una buena localización busca que los costes sean mínimos, y los costes de suministro pueden ser muy distintos según el lugar: son un factor importante a la hora de elegirla.

Planteamiento Se pide identificar las cinco fuerzas competitivas del modelo de Porter, que determinan lo atractivo que es un sector para una empresa, y explicar una.

1. 1. Grado de rivalidad entre los competidores existentes.

2. 2. Amenaza de nuevos competidores (entrada de nuevas empresas en el sector).

3. 3. Amenaza de productos sustitutivos.

4. 4. Poder de negociación de los clientes.

5. 5. Poder de negociación de los proveedores.

6. Explicación del poder de negociación de los clientes: es la fuerza que tienen los clientes para imponer condiciones en la compraventa, como el precio, la calidad, el plazo en que reciben el producto o la forma y los plazos de pago. Cuanto más poder tienen los clientes, menos atractivo es el sector para la empresa.

7. Cualquiera de las cinco se puede explicar. Por ejemplo, la amenaza de nuevos competidores depende de las barreras de entrada del sector (y de salida): cuanto más altas las de entrada, menos amenaza.

Planteamiento El punto muerto es la cantidad que hay que fabricar y vender para que los ingresos igualen los costes totales (beneficio cero). Hay que sumar los costes fijos, pasar los costes variables totales a coste variable por unidad y aplicar su fórmula.

1. Costes fijos anuales (gerencia, personal fijo, alquileres, seguros y otros):

   $\text{CF}$${}= 12\,000+21\,000$${}+1\,800+400+875$${}= 36\,075$

2. Costes variables totales de las $1\,200$ unidades (mano de obra, materia prima, materiales auxiliares y energía):

   $\text{CV}$${}= 12\,000+1\,800$${}+1\,200+600$${}= 15\,600$

3. Coste variable unitario:

   $c_v=\frac{\text{CV}}{Q}=\frac{15\,600}{1\,200}=13$

4. Punto muerto, con el precio $p=50$ €:

   $Q^*$${}= \frac{\text{CF}}{p-c_v}$${}= \frac{36\,075}{50-13}$${}= \frac{36\,075}{37}$${}= 975$

5. Cada unidad deja un margen de $37$ € para cubrir los costes fijos; hacen falta $975$ unidades para cubrirlos todos. Con $975$ unidades el beneficio es cero; por debajo, Pere tiene pérdidas y, por encima, beneficios.

Planteamiento Se pide el resultado del año pasado (ingresos menos costes totales) y compararlo con el objetivo de $9\,000$ €.

1. Ingresos:

   $I=p\cdot Q=50\cdot 1\,200=60\,000$

2. Costes totales (fijos más variables, del apartado 5.1):

   $\text{CT}$${}= \text{CF}+\text{CV}$${}= 36\,075+15\,600$${}= 51\,675$

3. Beneficio:

   $B$${}= I-\text{CT}$${}= 60\,000-51\,675$${}= 8\,325$

4. Comprobación con el punto muerto: las $1\,200-975=225$ unidades vendidas por encima del punto muerto dejan $37$ € cada una.

   $B=37\cdot 225=8\,325$

5. El beneficio es positivo, pero menor que el objetivo de $9\,000$ €: le faltan $675$ €.

Planteamiento Se piden los nuevos costes fijos del próximo año: el personal fijo y los alquileres suben un $5$ % (se multiplican por $1{,}05$) y el resto queda igual.

1. Nuevo importe del personal fijo:

   $21\,000\cdot 1{,}05=22\,050$

2. Nuevo importe de los alquileres:

   $1\,800\cdot 1{,}05=1\,890$

3. Nuevos costes fijos (gerencia $12\,000$ €, personal fijo $22\,050$ €, alquileres $1\,890$ €, seguros $400$ € y otros $875$ €):

   $\text{CF}'$${}= 12\,000+22\,050$${}+1\,890+400+875$${}= 37\,215$

Planteamiento Se pide el precio que da un beneficio un $15$ % mayor que el del año pasado ($8\,325$ €), con los nuevos costes fijos y las mismas $1\,200$ unidades y costes variables. Se usa la fórmula del beneficio y se despeja el precio.

1. Beneficio objetivo: el del año pasado aumentado un $15$ % (se multiplica por $1{,}15$), unos $9\,574$ € redondeando al euro:

   $B'=1{,}15\cdot 8\,325\approx 9\,574$

2. Fórmula del beneficio, con $\text{CF}'=37\,215$ € y $c_v=13$ €:

   $B'=p\cdot Q-(\text{CF}'+c_v\cdot Q)$

3. Sustituimos ($13\cdot 1\,200=15\,600$ y $37\,215+15\,600=52\,815$):

   $1{,}15\cdot 8\,325$${}= 1\,200\,p$${}-(37\,215+13\cdot 1\,200)$${}= 1\,200\,p-52\,815$

4. Despejamos el precio:

   $p$${}= \frac{1{,}15\cdot 8\,325+52\,815}{1\,200}$${}\approx 51{,}99$

Planteamiento Pregunta sobre la relación entre el periodo medio de maduración financiero y el fondo de maniobra que necesita la empresa. (En todo el ejercicio, cada respuesta correcta vale $0{,}5$ puntos, cada respuesta errónea descuenta $0{,}15$ y las no contestadas no descuentan.)

1. El periodo medio de maduración financiero es el tiempo que pasa desde que la empresa paga a los proveedores hasta que cobra de los clientes. Durante ese tiempo tiene que financiar el ciclo (existencias y clientes pendientes de cobro) con otros recursos.

2. Cuanto más largo es este periodo, más recursos quedan inmovilizados en el ciclo y durante más tiempo: las necesidades de fondo de maniobra son mayores. Respuesta a).

3. No es b), que dice lo contrario; ni c), porque las necesidades de fondo de maniobra dependen precisamente de este periodo; ni d), porque un periodo largo aleja estas necesidades de cero.

Planteamiento Pregunta sobre qué fuente de financiación es interna, es decir, generada por la propia empresa (autofinanciación).

1. Las reservas son beneficios que la empresa no reparte entre los socios y se queda para financiarse: son una fuente de financiación interna. Respuesta b).

2. No es c): el empréstito es una deuda que la empresa emite y que suscriben inversores de fuera. Ni d): el leasing es un arrendamiento financiero que contrata con una entidad externa. Ambas son fuentes externas.

3. Tampoco es a): los ingresos por ventas son lo que la empresa cobra por su actividad, no una fuente de financiación; solo la parte que queda como beneficio no repartido pasa a ser financiación interna, en forma de reservas.

Planteamiento Pregunta sobre el tipo de diversificación de una empresa de zumos que compra campos de naranjos, es decir, que pasa a producir su materia prima.

1. La empresa incorpora una fase anterior de su propio proceso productivo (el cultivo de las naranjas que después convierte en zumo): es una diversificación vertical (integración vertical hacia atrás). Respuesta a).

2. No es b): la diversificación horizontal consiste en ofrecer productos nuevos relacionados con los que ya hace, en el mismo nivel del proceso, no en fabricar la propia materia prima. Ni c), porque sí es vertical. Ni d): la segmentación es dividir el mercado en grupos de clientes, no un tipo de diversificación.

Planteamiento Pregunta sobre qué permite detectar el análisis de la cadena de valor, que es un análisis interno de la empresa.

1. La cadena de valor analiza las actividades de la propia empresa: en ella aparecen sus puntos fuertes y sus puntos débiles. De las cuatro opciones, la única que es interna es «debilidades». Respuesta c).

2. No son a), b) ni d): las amenazas, las oportunidades y las variables del entorno macroeconómico son factores externos, que se estudian con el análisis del entorno (por ejemplo, la parte externa del DAFO o el PESTEL), no con la cadena de valor.

Planteamiento Pregunta sobre el capital mínimo que exige la ley para constituir una sociedad anónima.

1. Para constituir una sociedad anónima hace falta un capital mínimo de $60\,000$ €. Respuesta d).

2. No es a): la sociedad anónima sí tiene capital mínimo (no lo tienen, por ejemplo, el empresario individual o la sociedad colectiva).

3. No es b): $3\,000$ € era el capital mínimo de la sociedad limitada hasta la Ley 18/2022, de creación y crecimiento de empresas, que lo rebajó a $1$ €. Tampoco c): $6\,000$ € no es el capital mínimo de la sociedad anónima.